每日市场展望，2026年6月16日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观简讯——日本央行加息，中国经济下滑，霍尔木兹海峡水位下降暂停

“霍尔木兹协议降低了最坏情况发生的可能性，但市场不再盲目地延续反弹势头。日本央行加息并未令人意外，澳大利亚储备银行仍倾向于鹰派立场，而中国消费疲软也提醒人们，油价下跌并非经济增长的万全之策。地缘政治风险溢价正在收窄，但并未消失。市场信心的完全取决于外交努力能否转化为航运的真正正常化，以及本周美联储和英国央行的会议能否为这波风险上涨提供空间。”

受美伊达成重开霍尔木兹海峡协议的提振，全球市场在经历了连续三个交易日的强劲上涨后，目前正处于回调阶段。MSCI全球股票指数在过去三个交易日均上涨超过1%后，走势分化；而美国股指期货在周一标普500指数上涨1.7%、纳斯达克100指数上涨3.1%后，略有走软。布伦特原油价格已跌破每桶83美元，进一步降低了地缘政治风险溢价，但投资者现在质疑，这些利好消息究竟有多少已被市场消化。周末美伊达成的突破性协议无疑仍具有积极意义。它降低了能源供应严重中断的直接风险，并有助于重振此前由人工智能驱动的股市上涨行情。但市场正确地区分了政治协议和运营正常化。重开霍尔木兹海峡的协议并不能立即恢复冲突前的航运模式。排雷、安全核查、保险重新定价以及重建商业航运信心都需要时间。预测市场也反映了这种谨慎情绪。近几周来，市场普遍预期在夏季结束前达成某种形式的和解，因此该协议的达成并不完全出乎意料。更重要的是，尽管取得了表面上的突破，但霍尔木兹海峡的航运量在六个月内恢复到冲突前水平的概率已从5月24日的峰值98.8%降至如今的约90.7%。这表明投资者和预测者认为，外交进展与实际航运量恢复之间存在更大的差距，全面恢复正常化更有可能在明年实现。这种细微差别对石油和各国央行都至关重要。布伦特原油价格跌破83美元/桶，与冲突期间的高位相比无疑是一大利好，也缓解了整体通胀的压力。但市场不应假设地缘政治风险溢价会完全消失，直到航运量、保险成本和航运行为真正恢复正常。该协议压缩了极端尾部风险，但为期60天的核问题和制裁谈判窗口对于能否促成持久的宏观经济体制转变仍然至关重要。

日本央行隔夜宣布加息25个基点至1%，创下1995年以来的最高水平，成为当日最重要的政策举措。在行长上田文雄缺席的情况下，该决议以7比1的投票结果获得通过。日本央行表示“将继续提高政策利率”，但并未就未来加息的时机或速度提供太多指引。正是由于缺乏鹰派的意外举措，美元兑日元汇率在新闻发布会前，甚至在加息之后，也未能跌破160。日本央行还确认了对日本国债购买规模的预期调整。从明年4月起，日本央行将结束逐步缩减日本国债购买规模的计划，届时每月购买量将约为2万亿日元。考虑到赎回，日本央行预计其持有的日本国债规模将从2027年3月底的约480万亿日元降至2030年的350-370万亿日元。这是一种渐进式的资产负债表正常化路径，而非突然撤回支持。市场反应也与这一信息相符。日本国债收益率上升，日元回吐早盘涨幅，日经指数也出现反弹，投资者普遍认为日本央行在不过度紧缩的情况下实现了政策正常化。从利率水平来看，这一决定较为鹰派——1%的政策利率具有象征意义——但在沟通方式上则不那么鹰派。对全球市场而言，日本央行仍然是逐步收紧货币政策的来源，而非引发突发性波动冲击的因素。

在澳大利亚，澳储行维持现金利率在4.35%不变，也符合市场预期。声明承认，今年早些时候的三次加息已对经济产生影响，但同时也保留了明显的紧缩倾向。澳储行表示将继续关注经济数据，并注意到燃油价格上涨正在传导至其他商品和服务。市场预期澳储行在未来一年内不会再次全面加息，但央行似乎仍决心维持较为紧缩的金融环境。声明中最后提及的“如有必要”将进一步提高现金利率的表述可能会保留一段时间。中国经济表现令人失望。 5月份工业生产表现尚可，同比增长4.5%，高于前值4.1%。但零售销售同比下降0.6%，低于市场普遍预期的-0.2%，也是疫情爆发以来消费支出首次出现萎缩。投资活动持续疲软，房价跌幅加快。这些数据再次印证了中国经济令人担忧的现状：出口韧性十足，但内需依然脆弱，房地产拖累依然存在。这对全球风险偏好情绪至关重要。油价下跌和地缘政治不确定性降低固然有所帮助，但并不能解决中国的内需问题。如果中国家庭继续保持谨慎，房地产财富持续缩水，经济复苏仍将依赖外部因素。强劲的出口可以支撑工业产出，但也可能加剧贸易紧张局势，并给欧洲和其他制造业经济体带来更大的竞争压力。

因此，跨资产市场传递的信息比周一股市飙升所暗示的更为平衡。油价下跌，尾部风险降低，央行通胀压力也略有缓解。但日本央行仍在收紧货币政策，澳大利亚储备银行维持鹰派立场，而中国消费和房地产市场再次出现疲软迹象。地缘政治风险降低可能会提振市场，但市场仍需确认全球经济增长能够在不重燃通胀的情况下改善。对美联储而言，明日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议仍然是关键事件。霍尔木兹协议为沃什提供了一定的回旋余地，使其可以避免对近期能源和劳动力市场数据做出最鹰派的解读。但由于航运正常化并非一朝一夕之功，且美国需求依然强劲，美联储无法简单地回到冲突前的鸽派框架。“少即是多”的沟通策略仍然是最有可能的结果：不加息，提供有限的指引，并更加强调对数据的依赖。对于本周晚些时候的英国央行而言，同样的权衡取舍也适用于英国的具体情况。油价下跌有所帮助，但货币政策委员会仍需权衡高于目标水平的通胀与疲软的劳动力市场和经济活动数据。贝利倾向于容忍通胀超调持续时间更长，而不是实施更剧烈的需求调整，但皮尔和格林可能持的鹰派反对意见应使投票结果的分歧继续成为关注焦点。

隔夜新闻

• 日本央行将利率上调至31年来的最高水平，并计划停止缩减债券购买规模

• 澳大利亚储备银行在经济放缓之际，自2026年以来首次维持关键利率不变

• 美国和伊朗签署停火协议，细节尚不明确

• 特朗普：伊朗核协议“已全部签署完毕”万斯称全文将于本周公布

• 消息人士称，中央情报局局长对伊朗在协议中的意图表示怀疑

• 伯纳姆计划在补选后给斯塔默“留出辞职空间”

• 英国将宣布对俄罗斯实施新的制裁，并向乌克兰提供能源支持

• 摩根士丹利下调石油价格预期，霍尔木兹海峡协议有望恢复石油供应

• 中国5月经济数据显示疲软迹象

• 新西兰经济学家下调通胀预期，但仍预期加息

• 英伟达将五年来首次发行债券，筹集200亿美元

• 日本央行加息引发股市上涨，日经指数突破7万点

• 白宫限制对人格人工智能模型的访问

• 高通正与TensorRent洽谈，以扩展其人工智能芯片的功能

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1540 (EU1.41b), 1.1830 (EU1.3b), 1.1600 (EU1.25b)

• USD/JPY: 158.00 ($2.21b), 164.00 ($1.71b), 157.00 ($1.33b)

• AUD/USD: 0.6600 (AUD534m), 0.7300 (AUD452.7m), 0.7065 (AUD409.1m)

• GBP/USD: 1.3510 (GBP861.8m), 1.3350 (GBP473.6m), 1.3400 (GBP468.5m)

• USD/MXN: 17.95 ($496.5m), 19.55 ($414.3m)

• USD/CNY : 6.9800 ($400.6m), 6.7700 ($356m), 6.9500 ($300m)

• USD/BRL: 5.0900 ($395.6m)

• USD/CAD: 1.3900 ($570.2m)

• USD/KRW: 1425.00 ($400m)

• NZD/USD: 0.5900 (NZD351m)

截至2026年6月12日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓情况如下：

• 股票基金投机者大幅减少了标普500指数（CME）的净空头头寸，减少了48,536份合约，总数降至437,047份。与此同时，股票基金经理也减少了标普500指数（CME）的净多头头寸，减少了5,095份合约，总数降至980,112份。

• 再来看美国国债期货，投机者减少了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，减少了49,056份合约，目前为1,320,162份。然而，CBOT 10年期美国国债期货的净空头头寸有所增加，增加了34,232份合约，达到863,807份。相比之下，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸大幅减少130,350份合约，收于1,219,838份。

• 另一方面，投机者增加了CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸，增加了31,021份合约，目前总计318,731份。此外，CBOT美国国债期货的净空头头寸也小幅增加了3,452份合约，达到163,305份。

• 在加密货币领域，比特币多头持有3,018份净多头头寸。

• 货币的净头寸出现波动：瑞士法郎的净空头头寸为-36,665份合约；英镑为-64,213份合约；而欧元则拥有13,932份净多头头寸。最后，日元继续疲软，净空头头寸为 -145,818 张合约。
  

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于7560，目标价位7700

• 低于7480，目标价位7395

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于99.20，目标价位100.30

• 低于99，目标价位98.40

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于1.17，目标价位1.1780

• 低于1.1650，目标价位1.1450

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于1.35，目标价位1.3580

• 低于1.35，目标价位1.3150

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 159.30 目标价 162.20

• 低于 159 目标价 157.95

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4200 目标价 4500

• 低于 4150 目标价 3569

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 67.2k 目标价 70.5k

• 低于 60.5k 目标价 52.2k